智飞生物(300122):二类疫苗龙头生产商 2010-09-10

     公司简介: 智飞生物是二类疫苗企业生产商。公司从疫苗代理起步逐步走向疫苗的自主研发和销售。公司目前自主研发的产品有A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗,ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗,微卡(注射用母牛分支杆菌)等,独家买断代理产品包括:Hib 疫苗,甲肝减毒活疫苗等。

     投资看点: 公司兼具了天时,地利和人和的优势。公司所处的生物疫苗行业是国家重点扶持的行业,具有“天然优越”的宏观政策环境。中国人口基数大,疫苗市场还刚起步,和发达国家差距较大,广阔的市场容量等待开发,这为公司的高速成长提供了优厚的土壤。公司从代理疫苗起步,拥有一支优秀的营销团队,这为公司未来新产品的市场推广奠定了坚实的基础。

     公司主要风险:公司目前主要营业收入大部分还依靠代理收入,使公司的主动性受限,虽然公司在向自主产品转型,但还有待时间。公司的疫苗产品生产要求严格,易污染,因此产品质量的长期严格把控对公司是一个考验。由于公司生产的是医药产品,研发风险较大,公司还存在新产品不能如期上市的风险。公司所处二类疫苗行业还面临竞争加剧的风险。

     盈利预测及估值分析: 预计公司2010-2012 年公司的EPS分别为0.72 元/1.01 元/1.42 元。给予智飞生物首发市盈率75.00~80.00 倍PE,按2009年摊薄EPS0.58 元计算,则公司估值区间在43.50~46.40 元之间,对应2010 年PE 为60.42-64.44 倍。