乾照光电(300102):专注高亮度红黄光LED 做市场龙头 2010-09-08

     根据公司统计,目前公司产能仅能满足现有前70名客户50%左右的产品需求;同时,随着市场需求的迅速扩大,包括公司主要客户在内的各LED封装厂商均积极扩大生产规模,红黄光LED芯片已出现严重的供不应求的状态,仅公司前70名主要客户的产能,2011年底将比目前增加近80%。

     我们认为,尽管目前国内外LED芯片领域产能扩张速度很快,但公司在高亮度四元系红、黄光LED领域具有较强竞争实力,随着市场需求的扩大,公司产品有望继续保持顺畅销售。

     盈利预测与投资评级。我们预计公司2010-2012年营业收入分别为3.19亿元、7.04亿元和11.39亿元,每股收益分别为1.14元、2.09元和3.57元;我们认为公司合理估值区间85.04元-99.22元。目前公司股价79.70元,首次给予谨慎推荐评级。

     风险提示。行业产能扩张过快导致竞争加剧、盈利水平下降的风险;研发力量不足导致技术落后的风险;新技术替代风险。